Ekonomi çevreleri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) ocak ayı politika faizi kararını tartışmaya devam ediyor. BBVA Research tarafından yapılan son analiz, aralık ayında beklentilerin altında gerçekleşen enflasyon ve yılbaşındaki vergi düzenlemelerinin, merkez bankasına ocak ayında 150 baz puanlık bir faiz indirimi yapma imkanı sağladığını ortaya koydu.
Enflasyon Verileri ve İndirim İmkanı
Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) açıkladığı aralık ayı enflasyon verilerinin ardından değerlendirmelerini güncelleyen BBVA Research, manşet enflasyondaki aylık yüzde 1'in altındaki artışın önemli bir gösterge olduğunu vurguladı. Kuruluş, bu durumun özellikle çekirdek enflasyon ve enerji fiyatlarındaki düşüşten kaynaklandığını belirtti. Ancak mevsimsellikten arındırılmış verilere göre tüketici fiyat endeksinin aylık yüzde 1,6 arttığına ve bu artışta hizmet ve gıda kalemlerinin öne çıktığına dikkat çekildi.
BBVA'nın analizine göre, çekirdek enflasyon göstergeleri inatçı seyrini koruyor. Çekirdek B ve C göstergelerinin mevsimsellikten arındırılmış aylık artışı yüzde 2 civarında gerçekleşti. Altı farklı enflasyon eğilim göstergesinin ortalaması ise aralık ayında sadece sınırlı bir iyileşme ile yüzde 1,94'ten yüzde 1,8'e geriledi.
Vergi Düzenlemeleri ve Enflasyon Beklentileri
BBVA Research raporunda, 2026 yılının ilk yarısında yapılması planlanan vergi düzenlemelerine de değinildi. Akaryakıt, alkol ve tütün ürünlerinde üretici fiyatlarına göre daha düşük oranlı vergi ayarlamaları ile bazı yönetilen fiyatlardaki değişikliklerin, enflasyon beklentilerini sabitlemeye (çıpalamaya) katkı sağlayabileceği ifade edildi.
Bu adımların, asgari ücrete gelecek yüzde 27'lik zamdan doğacak maliyet baskılarını kısmen dengeleyebileceği öngörüldü. Vergi düzenlemelerinin TCMB'nin yıl sonu için belirlediği yüzde 19'luk üst tahmin bandıyla uyumlu olması halinde, beklentiler üzerinde olumlu bir etki yaratması bekleniyor.
İhtiyatlı Yaklaşım Uyarısı ve Riskler
BBVA, olumlu gelişmelere rağmen para politikasında ihtiyatlı olunması gerektiği konusunda uyardı. Enflasyon eğilimlerinin kalıcılığı ve beklentilerin hala yüksek seyretmesi, dikkatli bir yaklaşımı zorunlu kılıyor. Raporda, enflasyon beklentilerinin TCMB'nin 2026 sonu için belirlediği yüzde 16'lık medyan ve yüzde 19'luk üst tahmin bandının üzerinde kaldığı vurgulandı.
Ayrıca, hizmet enflasyonundaki katılığın devam ettiği ve gevşeyen finansal koşulların iç talebi desteklemeye başladığına işaret edildi. Yaklaşan TÜFE metodolojisi değişikliklerine ilişkin belirsizlikler de dikkatle izlenmesi gereken bir diğer risk faktörü olarak öne çıktı.
BBVA, aralık enflasyonunun tahminlerden düşük gelmesi ve gıda fiyatlarında ciddi bir olumsuzluk yaşanmaması durumunda, ocak ayı enflasyonuna ilişkin aşağı yönlü risklerin artabileceğini belirtti. Bu senaryonun, ocak ayında politika faizinde 150 baz puanlık bir indirim için gerekli alanı yaratabileceği değerlendirmesinde bulundu. Kuruluş, piyasa beklentilerinin üzerinde olan yüzde 25'lik yıl sonu enflasyon tahminini, ilerleyen dönemdeki verilere göre yeniden değerlendireceğini açıkladı.
